美联储降息：A股港股现估值洼地部分机构加仓成长股

9月19日凌晨，美联储宣布降息50个基点，降至4.75%至5.00%之间的区间范围。随后，香港金管局也将基准利率下调50个基点至5.25%。

当天，A股和港股均迎来上涨，尤其港股市场十分火热。

据21世纪经济报道记者了解，近期多家私募机构在加仓，其中港股备受机构青睐，而在板块的选择上，成长股板块成为大多数机构的加仓选择。

接受采访的机构普遍认为，A股和港股处于全球估值市场的估值洼地，美联储降息利好资金回流A股和港股，但对A股影响相对有限，对港股的影响大于A股。

加仓

9月19日，A股走势一波三折。早盘，A股三大股指小幅高开，随后走低，沪指一度跌破2700点，最低探至2697.78点。然后在10点被资金拉升翻红，但午后走弱，尾盘再被拉起。截至收盘，沪指报2717.28点，涨0.49%；深成指涨0.11%；创指跌0.11%。

全市场超过4500只个股上涨。盘面上，大消费全线回暖，房地产持续活跃。

值得一提的是，连续两天，沪指一度跌破2700，随后被资金拉起翻红。

同时，亚太股市在美联储降息后十分火热，尤其是港股。9月19日，港股大涨。恒生指数涨2.00%、恒生科技指数涨3.25%、恒生中国企业指数涨2.10%。这已是港股持续7个交易日上涨。

分析人士认为，美联储降息，将会有资金回流新兴市场，重新配置，利好A股和港股，特别是价值洼地的港股，是首选目标。

21世纪经济报道记者采访了解到，部分私募机构近期在加仓。

在美联储降息当天，一家北京的私募机构总经理告诉记者，“我们最近一段时间整体上一直以加仓为主，越跌越买，因为很多股票已经跌出了价值，非常便宜，本来值一块钱现在四毛钱买入。”

“除了对一些被动的、需要一些风控措施的基金，有个别的进行了调整仓位，其他的基金都是在加仓A股，也有加仓港股，但主要是以A股为主。”上述私募介绍，“我们投资以医药为主，特别是中药方向。”

对于目前市场抱团的红利，其表示，“我们没有碰红利、高股息这种资产，因为成长性比较一般，不能确定未来能不能持续。同时最重要的问题是市场抱团红利资产很厉害，股价可能有透支的成分。”

对于美联储降息的影响，一家华南私募机构CEO则认为，“美联储降息后的A股和H股市场反弹有一个轮动，将从医药、互联网开始轮动。”

他表示，“最近我们一直在加仓港股，已至满仓，因为港股上行比较确定。”

据其介绍，“我们加仓第一权重为香港的互联网，比如京东、阿里、百度等，它们一般具备特点是:估值个位数，回购10%左右，有分红，增长边际在扩张，预期边际明确向好。”

其次是医药，其理由是目前政策对医药产品价格的压制走到了周期尾部，集采反腐基本常态化。其主要押注临床需求明确的大产品。此外，估值个位数的医药股也成为其选择的标的之一，“虽然回购分红比互联网差一些，但也有几个点，未来股价有望上涨。”

他表示，旗下产品港股加满仓之后，如果后面港股投资没有性价比，就会改为持仓不动，等到这些股票估值回到了20倍以上，才会再做调整。

对于A股，其目前聚焦困境反转的一些股票，“比如头部地产企业、头部机场等。”

从记者采访的多家机构来看，总体来看，A股和港股上，近期机构加仓的主要还是成长股。

对此，前海开源基金首席经济学家杨德龙接受采访时表示，美联储降息对A股和港股的反弹带来利好，但成长资产的弹性会更大一些。而前期抱团的红利资产受益相对较小。

一位私募基金经理也表示，在美联储降息之下，短期不建议把红利板块当成主线，因为红利指数的调整幅度可能还没有到位。他近期投资的方向也主要在成长板块，短期和中期维度较看好AI产业链、消费电子、信创以及新质生产力方向。

利好

记者采访的多家机构分析认为，美联储降息利好A股和港股，但对A股影响相对有限，对港股的影响大于A股。

前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，从全球资本市场估值来看，美股估值最高，而A股和港股处于全球估值市场的估值洼地。人民币升值预期可能引发外资流入人民币资产，带动估值回升。

“A股市场将受益于资本回流和人民币升值，出现一定的反弹机会。如果政策上配合利好出台，包括资本市场改革逐步落地，A股市场有望走出较好的反弹行情。”杨德龙说。

此外，杨德龙认为，中国央行可能降低长期贷款利率和降准，支持经济复苏，有利于A股市场企稳回升，“本次美联储降息对A股市场是较大利好”。

不过，仅就目前来看，博时基金宏观策略部表示，海外开启降息周期对A股板块影响不显著。但从风险偏好层面对全球股市产生利好，同时也为国内货币政策打开进一步空间。

国泰基金也指出，A股方面，美联储降息并非核心要素，虽然对于国内货币政策的约束稍有打开，但A股趋势性回稳的核心仍在于国内基本面和逆周期政策的加码。

具体板块方面，国泰基金认为，A股中的出口链可能相对受益，前期估值已经有所调整，但中报反映板块景气度依然偏强，同时也比较明确受益于海外降息。

创金合信基金首席宏观分析师甘静芸分析，美联储降息50BP给我国央行行动打开更大的空间。降息周期开启利好全球流动性和风险偏好回升，但此轮美国便宜钱能否回流中国，取决于国内资产的吸引力，预计香港的超跌资产会有所反应，但能否形成趋势还有待观察。

中欧基金认为，对于权益市场而言，美联储降息以及美股重回软着陆交易有望加速行业间的再平衡，并驱动风险溢价在均值水位之下板块的上涨。但是当前对经济基本面的预期几无变化，基本面因素对再平衡交易的影响偏弱，市场更多将由资金面主导。中长期来看，在经济走平且无总量刺激政策作用的背景下，国内权益市场预计仍将体现为结构性行情。

国寿安保基金强调，美联储降息打开了国内的政策空间，但后续需要关注国内稳增长政策的表态、落实以及基本面数据的变化。

值得一提的是，业内普遍认为，美联储降息对港股的影响大于A股。

事实上，港股市场对美联储降息反应迅速，自4月份以来，国际资本开始流入港股，推动其从低点反弹，幅度超过20%。

“预计在美联储持续降息后，港股估值作为全球主要资本市场的洼地，可能吸引更多外资流入，尤其是低估值高股息的蓝筹股和科技、互联网大盘股，可能表现良好，推动港股回升。”杨德龙说。

国泰基金也同样认为，美联储降息50bp属于预防式降息，预计对港股的影响大于A股。

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