金禾实业002597：一季度业绩大幅增长未来成长性初现

金河实业公布2022年第一季度报告2022年第一季度，公司实现营收18.98亿元，同比增长66.91%，环比增长3.95%归母净利润4.42亿元，同比增长110.21%，环比下降4.71%，其中经营活动现金流量净额2.11亿元以总股本5.61亿元计算，基本每股收益0.79元，同比增长113.5%第一季度收入利润同比大幅增长本季度收入利润同比大幅增长，主要是公司年产5000吨三氯蔗糖本期达产，产销量和售价均有不同程度的增长Q1 2022年销售毛利率34.26%，同比+5.28pcts，环比+2.28 pcts，，销售净利润率23.28%，YoY+4.82pcts，QoQ—2.10pcts费用率持续下降，现金流充裕，财务状况稳健公司四项费用占收入的比例整体呈下降趋势，四项费用率从Q1 2021年的8.27%下降到Q1 2022年的5.25%费用9970万元，同比下降13%，其中研发费用4473万元Q1 2022年，公司投资活动产生的现金流量净额为—5.71亿元，同比增长11.3%，公司融资活动产生的现金流量净额为0.73亿元，同比下降77.75%，经营活动产生的现金流量净额为2.11亿元，同比增长339.1%，主要是销售商品和提供劳务收到的现金增加Q1 2002年末现金及等价物余额为7.01亿元，连续四个季度末现金及等价物余额超过7亿元本季度末，公司资产负债率为32.9%，公司财务状况较为稳健Q1产品价格保持了较高的景气区间公司产品价格保持了较高的景气区间2022年一季度三氯蔗糖/安赛蜜/甲基麦芽酚/乙基麦芽酚含税均价分别为43.4/8.9/12.0/10万元/吨与2021年均价相比，除乙基麦芽酚外，涨幅分别为60.18%/23.27%/6.19%/—9.52%伴随着化工和生物双平台的建设，公司只有握紧拳头才能重拳出击一方面可以发挥合成化工的综合优势，另一方面积极寻求生物发酵合成领域的突破我们认为，公司搭建了化学和生物的双平台，拓宽了发展方向和产品领域，为长期成长搭建了平台从专利来看，公司生物发酵有多项项目储备从资金角度来看，公司充裕的现金储备和良好的现金流为资本支出提供了基础盈利:我们预测公司2022/2023/2024年净利润分别为15.9/19.0/21.0亿元，对应EPS为2.83/3.39/3.75元我们维持目标价48.50元/股，维持买入评级风险:产品价格大幅下降，安全和环境保护问题，产品规划开发低于预期

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