酒鬼酒000799：内参酒鬼大单品推动高速增长全国化进程加速推进

事件:公司公布2021年年报和2022年一季报2021年，公司实现营业收入34.14亿元，同比增长+86.97%，归母净利润8.93亿元，同比增长+81.75%，扣非归母净利润8.86亿元，同比增长+101.50%在Q1，2022年，公司实现营业收入16.88亿元，同比增长+86.04%，归母净利润5.21亿元，同比增长+94.46%，扣非归母净利润5.2亿元，同比增长+94.84%2021年营收:分产品看，内参/酒鬼/香泉/其他系列营业收入分别为10.34/19.15/1.76/2.79亿元，同比+80.71%/88.94%/11.71%/255.92%，打造大单品，精品成绩显著，渠道方面，线上渠道销售额2.23亿，线下渠道销售额31.92亿特色渠道的创新模式初见成效费用:销售/管理/R&D费用率25.18%/5.34%/0.30%，销售/管理/R&D费用同比+102.93%/+25.10%/—6.34%销售费用的大幅增长是由于收入和投资的增加Q1，2022，营收端:公司实现营业收入16.88亿元，同比增长86.04%，归母净利润5.21亿元，同比增长94.46%，扣非归母净利润5.2亿元，同比增长94.84%，盈利能力大幅提升费用:销售/管理费率21.81%/1.73%，上年同期—1.58%/—49.48%公司坚持深耕基地市场，突破高地市场，大力招商引资，加快全国化进程2021年经销商1256家，较2020年增加493家，同比增长60%，签约客户1256家，比2020年多473家，同比增长60%终端网点达到19752个，同比增长137%全国地级市市场覆盖率67%，湖南县级市场覆盖率94%展望2022年，作为十四五的开局之年，酒鬼酒以高品质，高成长为目标，坚持品牌赋能，文化引领，让酒鬼酒浓郁芬芳，强化基地，突破高地，优化业务布局，加快全国布局，力争15亿级基地市场，10亿级省级市场，3个5亿级以上基地市场，聚焦单品，树立形象，打造香型白酒龙头企业投资建议:我们认为白酒行业整体形势稳中向好，行业集中度进一步提高，酒鬼和内参定位明确公司坚持大业务，优业务的发展战略，加快全国布局客户数量大幅增加，全国化进程加快，大单品趋势逐步呈现，打造浓香型白酒，为公司进一步全国化注入新的活力预计我公司2022—2023年营业收入51/67亿元，归属于母公司净利润14/2亿元，维持买入评级风险:宏观经济下滑，食品安全风险，市场扩张达不到预期，竞争产品市场投入增加加剧竞争，疫情对消费的反复影响

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