宏观经济周报：经济活力有所恢复呵护政策仍在推进余力

就外部环境而言，疫情方面，全球每日新增病例数震荡下行，美国情况略有好转经济方面，美国就业数据依然强劲，劳动参与率略有上升，失业率保持低位小时工资增速环比上升且同比增速居高不下，工资仍对通胀起到较强的提振作用，为美联储维持强劲加息提供了支撑，与此同时，欧元区的通胀水平达到新高，受其制约的货币管制不得不收紧可是，该地区经济扩张不足和通胀更多来自供给冲击的事实，不可避免地使其紧缩行为犹豫不决

就国内环境而言，5月中旬采集的PMI数据的显著改善，表明疫情缓解后经济活动具有较强的自愈力，生产和订单指数明显改善此前的被动补库存行为也有所扭转，尤其是物流影响明显缓解，指数较4月上升近7个百分点短期来看，PMI指数仍将受益于经济活动的复苏，继续向好但伴随着疫情影响恢复的逐步完成，需求端的扩张将成为PMI指数改善的主导之地5月进出口数据印证了供给侧更强的改善活力当月出口同比增速大幅上升至16.9%，而进口增速仅上升至4.1%进出口增速剪刀差再度扩大，使得当月贸易顺差再创新高，达到787亿美元1—5月累计实现2905亿美元，同比增长50.6%，比1—4月累计同比增速提高8个百分点以上尽管如此，我们仍然认为，在外需扩张减弱，单一转移的反向效应以及国内稳增长措施的推动等多重因素影响下，贸易顺差累计同比增速将见顶回落，经济扩张的动力将较低

为确保二季度经济合理增长，稳定经济市场，未来一段时间将是中央和地方政府关怀政策的落实期，在疫情好转和政策关怀的双重利好下，经济扩张势头有望继续向好。

就高频数据来看，下游方面，房地产成交继续反弹，农产品200批发价格指数进一步下跌除牛肉，水果外，各大类价格均有不同程度回调中游，钢材价格小幅反弹，水泥价格继续下跌上游方面，动力煤价格维持震荡，焦煤价格继续反弹，工业金属和贵金属价格均出现反弹，原油价格即将触及前期高点

风险:疫情发展超出预期。

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