推动“第二支箭”扩容增量债市服务实体经济质效提升

金辉集团2023年度第一期中期票据近日成功发行，由民企支持工具全额担保增信，发行金额8亿元。中国证券报记者获悉，目前，美的置业、龙湖、山东宏桥等多只民企债券正在“第二支箭”项下稳步推进，有望于近期完成发行。

业内专家认为，推动“第二支箭”扩容增量，有助于扩大其对民营企业的惠及面，引导更多债市资金流向民营企业。未来，债券市场服务实体经济、支持民营经济发展仍有较大的发力空间，制度完善、产品创新、开放深化等方面值得期待。

扩大“第二支箭”惠及面

近期人民银行接连释放推进“第二支箭”进一步扩容增量的信号。人民银行行长潘功胜日前表示，推进“第二支箭”扩容增量，强化金融市场支持民营企业发展。

2018年，为助力民营企业应对“融资难”，“三支箭”应运而生。其中，民营企业债券融资支持工具作为“第二支箭”，在促进民营企业融资恢复的同时，也降低了民营企业融资成本。去年11月以来，“第二支箭”政策延期并扩容。数据显示，自2022年11月扩容以来，累计为民营企业发行284亿元债券提供支持。

“‘第二支箭’对于民企债券融资的支持作用体现在两方面。”光大证券首席固定收益分析师张旭认为，一方面，通过担保增信、创设信用风险缓释凭证、直接购买债券等多种方式，支持暂时遇到流动性困难的民营企业发债融资；另一方面，“第二支箭”有利于提振市场信心，助力更多民企顺利融资并降低融资成本。

东方金诚研究发展部高级分析师冯琳表示，推动“第二支箭”扩容增量，有助于扩大“第二支箭”对民营企业的惠及面，带动更多债市资金流向民营企业，助力更大范围、更多层次的民营企业提升发债成功率，降低债券融资成本。

就民营房企而言，东吴证券首席固定收益分析师李勇预计，后续发债增信的担保主体、担保方式等有望进一步扩围，从根本上缓解民营房企信用收缩问题，控制化解房地产领域风险、促进民营经济健康发展。

维护民企债券融资稳定性

债券市场是民营企业融资的重要场所之一。Wind数据显示，截至8月28日，今年以来民营企业在银行间市场、交易所市场发行债券规模合计4175.49亿元，其中民企发行资产支持证券规模1772.29亿元。

债市也在加力支持民营企业科技创新。Wind数据显示，截至8月27日，今年以来，民营企业发行各类科创票据53只，规模313.75亿元。此外，交易商协会7月推出混合型科创票据。截至目前，包括上海临港、陕西投资、四川发展、湖北路桥等6家企业已成功发行总计20亿元的混合型科创票据。

冯琳表示，当前经济正处于回稳修复过程，需要债券市场加大对实体经济支持力度，为生产经营正常、有发展前景但存在短期流动性问题的企业提供资金支持。

工商银行、建设银行此前表示，将切实发挥国有大行“头雁”作用，提升民营企业贷款稳定性，扩大小微企业授信覆盖面，支持民营企业债券承销发行。

业内专家表示，未来有望看到更多民营企业在“第二支箭”的支持下发行更多债券，不断提振市场信心，改善市场预期，维护民营企业债券融资稳定，助力民营经济健康发展、高质量发展。

债市改革持续深化

推动经济回升向好、服务高质量发展，债券市场还有发力的空间。机构人士预期，债券市场将继续深化改革，通过完善制度、扩大开放、创新产品等多举措，全面提升市场运行的活力和质量，更好发挥市场功能。

2023年第二季度中国货币政策执行报告提出，进一步规范债券承销行为和提升做市功能，增强一二级市场联动，提升债券定价的有效性和传导功能。加快柜台债券业务发展，引导市场适当分层，促进银行间债券市场运行效率提升和基础设施服务多元化。

证监会有关负责人此前也表示，将全面提升债券市场运行活力和质量。加强债市投资端改革，推动允许银行类机构全面参与交易所债券市场交易。壮大债券做市商队伍，稳步推进询报价制度改革，深化债券市场对外开放。

在放宽市场准入和深化对外开放方面，李勇认为，一方面，在风险可控的前提下，可适当降低准入门槛，允许更多非金融企业参与市场交易；另一方面，应继续提升对外开放的广度和深度，通过完善利率、汇率风险对冲工具，建立与国际接轨的统一金融监管制度等吸引境外投资者。将“内吸”与“外引”相结合，做大债券市场规模，提升市场流动性和资源配置效率，为实体经济提供更多源头活水。

在冯琳看来，可通过产品设计、发行条款、增信措施等的不断创新，发挥好绿色债券、乡村振兴票据、科创债、科创票据等债券创新品种的作用，不断强化对先进制造业等现代产业、科技创新、绿色发展、乡村振兴、区域协调发展等领域的金融支持力度，引导资金更多流向符合国家发展战略的重点领域。

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