国网英大600517：投资拖累业绩产业逆势增长

事件:公司披露2022年一季报2022年一季度营业总收入+42.8%至20.1亿元，略超预期，归母净利润—31.2%至1.6亿元，低于预期222Q1资本市场波动较大，影响公司自营投资收益，拖累整体归母净利润1)金融业务投资拖累整体业绩:公司归属于母公司的净利润主要贡献于信托业务和证券业务由于市场大幅下跌(2022Q1上证综指下跌10.65%，创业板指数下跌19.96%)，公司信托，证券持有的金融资产市值出现波动公司公允价值变动收益损失3.5亿元，较去年同期减少0.9亿元，投资收益—80万元，较去年同期减少100.3%2)除投资业务外的金融业务整体保持稳定:公司手续费及佣金净收入同比+13.5%至7.4亿元，利息收入同比+3.4%至1.9亿元公司股东为国家电网，旗下的英达信托，英达证券，英达期货以及控股股东英达集团旗下的金融单位通力合作，为电能产业链提供全方位的金融服务产业+金融的双轮驱动保证了金融业务的稳定性，预计全年保持相对稳定行业逆势上涨，变压器业务收入有望对全年产生积极影响:1)电力设备逆势上涨，有望对全年做出积极贡献:2022Q1公司实现营业收入+89%至10.9亿元，主要是电力设备业务增加从历史报告来看，80%以上的营业收入是制造业的贡献根据公司2021年12月15日公告，预披露的中标配电变压器产品金额约为14.7亿元，预计将对国网英达2022年等级后年度产生积极影响2)服务双碳取得实效:公司推动金融和制造业双向发力，依托英国碳资产打造一站式综合碳服务平台，积极服务双碳目标，2020年和2021年实现碳中和强化碳服务支撑能力，制定电气设备制造企业绿色评价标准，通过电气碳生态地图动态反映区域，行业，企业碳排放水平和趋势，试点电力企业碳贡献认可服务2021年营业收入已达到2578万元，同比增长18.41倍，净利润218万元盈利和投资评级:受市场波动影响，公司金融板块净利润拖累整体业绩，伴随着行业的快速扩张，碳资产和绿色金融业务的潜力有待释放，因此我们看好公司的长期增长空间基于市场的剧烈调整，我们将公司2021年至2023年归母净利润预测下调12.27(13.60)/13.86(15.77)/16.10(18.37)亿元，对应2021年至2023年EPS为0.21/0.24/0.28元，对应当前市值(按当前市值计算)风险提示:1)市场波动2)电力设备业务的盈利能力，3)信托业务监管趋严，资产质量低于预期，4)碳资产盈利能力不及预期

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