八大券商主题策略：“从6月起关心粮食和蔬菜”！粮食危机的再思考对A股影响

每日主题策略讨论，东方财富网汇总八大券商观点，揭示行业现状，观察市场走势，提前给你把脉a股。

关注下半年食品价格上行风险①全球粮食危机，输入性通胀压力上升受疫情，气候和俄乌冲突影响，全球粮价持续飙升，带动了国内粮价上涨当前，我国奉行粮食基本自给，口粮绝对安全的粮食安全理念，主粮库存充裕，可以应对物价上涨的压力但仍需关注海外农产品，化肥价格对肉，油，脂等其他食品价格的传导，CPI同比破3%的可能性较大②小满至立秋，更应关注今年夏收对粮价中枢的影响5—8月，我国粮食主产区将按照从南到北，从东到西的顺序进入夏收季节，粮食品种由冬小麦改为水稻和春小麦气候重点关注5月下旬南方阴雨天气和6月北方干热风天气的影响疫情防控也需要对夏收给予更大支持

AVIC证券:以史为鉴！反思粮食危机及其对资本市场的影响

从历史上看，二战后全球粮食价格大致有六次大的波动分别是1972 —1974年，1977 —1980年，2000 —2004年，2006—2008年，2010 —2012年和2020年以来的粮食危机粮食价格分别上涨166%，45%，74%，90%，47%和122%总的来说，气候，政治，经济是酝酿粮食危机的主要因素细数几次危机，国际政治博弈是很多粮食危机的主导因素，直接推动粮食价格在短时间内快速大幅上涨

反思粮食危机:第一，自然气候的影响被削弱了异常天气是诱发粮食生产和供应减弱的重要原因，但气候因素导致全球粮食危机的概率较低同时，全球农业技术的进步也提高了粮食生产应对气候风险的能力

第二，经济和货币因素继续催化经济增长促进人均食物消费高油价，生物能源开发需求增加，谷物能源属性增强货币因素对食品价格总体影响有限，但不决定食品价格，短期内形成催化剂

第三，政治博弈因素可能会加强国际关系和地区争端是导致粮食危机的重要因素，它们从粮食产量，物流贸易和种植成本等多个方面影响粮食供求最近几年来，伴随着逆全球化浪潮的涌动和保护主义的抬头，国家之间的政治博弈可能会继续加强，粮食战略储备将进一步提升粮食价格中枢

这种强劲的全球谷物市场可能会继续受到俄乌危机和异常气候下保护主义抬头的支撑大国博弈和气候因素是重要的观测点，货币因素也可能催化在国际政治中，大国博弈加剧，保护主义抬头，逆全球化思潮初现全球粮食战略的重要性不断增加，价格中枢有望得到支撑气候因素，拉尼娜现象一般持续2—3年，22年极端天气风险依然存在印度高温等事件仍需持续观察货币因素上，美联储加息预期落地，加息预期减弱可能催化食品价格

粮食危机对资本市场影响:1)与国内外资本市场一样，粮食危机直接推动了相关标的股票价格的快速上涨，2)种植和农化板块的预期高点在粮食和粮食价格高点之前但粮价高企后有望回归，相关板块如种植，农化等仍有不俗表现3)农化行业的繁荣滞后于种植业种植板块是粮食和粮食价格上涨的直接受益板块，而农化具有一定的后周期属性，粮食价格达到高点后该板块依然强势4)海外种植板块普遍强于国内上市公司，这是国情决定的全球粮价高企会抬高国内种植企业的盈利预期，但国内主粮库存高企对政策影响较大，有效控制了国际市场的传导交易上，建议关注三个板块:1)种植板块:苏垦农发，北大荒，2)种子板块:隆平高科，大北农，登海种业，3)化肥农药:云天化，安道迈，扬农化工等

郭证券:从历次猪周期来看！在猪价上涨潮到来之前，猪市的行情还没有走完。

周期没有走，经过调整，猪股迎来了很好的配置机会去年下半年以来，生猪板块的主要逻辑在于去产能背景下的估值修复，属于猪价上涨前的第一阶段去产能逻辑从股价反映来看，短期猪价上涨弱化了这一逻辑，但短期猪价涨跌比长期价格预测更难，因此超出或不及预期对短期股价的影响更大如果拉长一个周期，生猪市场的主升浪通常伴伴随着生猪价格的主升浪从以往的生猪周期来看，生猪市场之前的主要生猪价格上涨波还没有走完虽然去年以来部分猪企涨幅较大，但多数是成长性较强的公司，龙头猪企涨幅较小这些成长中的猪企，对应的是2023年猪周期的上行阶段，估值已经大幅降低，短期抛售后已经变得非常有吸引力伴随着生猪行业的企稳，从单头平均市值来看，2023年温氏，牧原单头平均市值在3000元以上，超星，天康，天邦在2000—3000元，奥农，新希望，在2000元恐慌过后，该板块可能迎来一波估值修复机会继续推荐生猪板块，尤其是温氏股份和牧原股份

浙商证券:从供需紧张的角度排序！gt，大豆，gt，gt，稻田

生猪养殖板块方面，展望周期，目前行业对3—4季度猪价的预期仍然较高我们观察到，虽然全行业资本支出减少，但母猪更新有序，仔猪价格大幅上涨，淘汰母猪价格大幅上涨，证明当前淘汰积极性差，后备母猪价格没有明显上涨，说明行业没有扩大产能从历史上看，产能的出清不是一蹴而就的，养殖外包成本有望在明年一季度重现目前的压栏和二次育肥都可能增加猪价在四季度被密集踩踏的可能性

对于种植链，从我国粮食安全的角度，我们认为目前饲用主食的安全风险大于人用主食从供需紧张的角度来看，顺序是:大豆gt，gt，gt，帕迪从自给率出发，地缘政治风险加大，全球产业链逐渐结构化，成本优势不是第一位的，粮食危机的潜在风险进一步上升考虑到我国油脂需求旺盛，目前我国人均肉类消费仍处于世界中等水平，未来仍有很大的增长空间，以及目前我国压榨利润的高负值，从豆粕添加量的提高和企业的扩张等方面来看，目前豆粕价格仍有很大的增长空间

投资建议方面，生猪养殖:我们认为2022Q1上市猪企将对其生产性生物资产进行减值并计提存货跌价准备，为后续业务改善奠定基础同时，板块近期的回调已经充分释放了风险，板块已经到了值得投资的位置繁殖的冬天，首先晋升的是拥有安全资金链和可预见屠杀的龙头公司木元股份和温氏股份，其次是安全边际和成长性兼具的二线黑马新五丰

白羽肉鸡:下游的深度亏损抑制了种鸡场的积极性，或者说迫使种鸡场主动去生产美国爆发禽流感可能影响白羽鸡种源进口，加重种鸡供应风险，白羽鸡周期可能在酝酿中开始建议关注布局全产业链业务的圣农发展，以及上游主营鸡苗销售业务的弹性标的

动物保险:受猪价拖累，该板块已跌至合理区间目前猪价上行或提升下游免疫积极性动物保险公司业绩有望逐季改善，板块有望得到估值修复建议布局低配关注普莱科，亚单位疫苗研发优势明显，产品储备丰富的行业龙头

种植链:关注直接受益于粮价上涨的标的，粮价上涨带动种业繁荣，建议关注大北农，隆平高科(玉米，水稻种子龙头)。

前海证券:生猪养殖业曙光在望肉鸡养殖已经到了触底反弹的时期

目前，农林牧渔业整体形势继续好转板块生猪养殖价格回暖良好，产能持续下行，生猪养殖行业曙光在望，肉鸡养殖已经到了周期性触底的阶段

医疗保健和饲料作为后养殖周期行业，也有望伴随着猪周期的逆转迎来盈利能力的提升高粮价叠加政策支持，种植业景气度上升，龙头种子企业有望利用政策优势，获得市场份额

生猪养殖板块，建议关注经营稳定，成本控制能力强的生猪龙头企业，如牧原股份，文股份等。

对于种植板块，我们建议关注具有明显品种优势和核心育种优势的种子企业，如隆平高科，登海种业，泉银高科等肉鸡养殖板块，相关标的包括圣农发展，利华股份等

动物健康板块，相关标的包括中牧股份，瑞普生物等。

农产品加工板块，相关标的有金龙鱼等饲料板块，相关标的包括海大集团，禾丰股份等

郭盛证券:粮食安全重要性持续提升，关注种业长期布局机会

养殖板块:1)生猪:仔猪价格持续大幅上涨，行业亏损面进一步收窄我们继续推荐领先的标准行业亏损面明显收窄，延缓去产能目前猪价在大部分上市猪企的成本线以下我们认为应该选择资金充裕的龙头企业，重点推荐温氏股份和木元股份建议关注唐人神，聚星农牧，新五丰，奥农生物，天邦股份2)家禽:黄鸡供应端全面支撑，景气反转或临近新冠肺炎疫情抑制了餐馆和家庭对热鲜活禽的消费，但黄鸡行业供应偏紧的格局没有改变，2022Q2父母代存栏量继续环比下降预计中期景气将持续，下半年需求大概率回暖形成价格支撑黄鸡板块看好成本控制能力和成长性优秀的行业龙头，白鸡看好养殖优势显著的行业龙头重点推荐:利华股份建议关注:温氏股份，圣农发展，湘嘉股份3)肉牛养殖:2020年9月，国务院办公厅印发《关于推进畜牧业高质量发展的意见》，提出牛羊肉年自给率保持在85%左右的目标行业供需缺口很大关注肉牛养殖业的机遇建议关注杜鹏农牧业

动物保护板块:养殖景气或趋势上升，关注动物保护左侧的布局机会生猪价格持续回暖，预计中期景气或趋势性回暖，动物保护产品需求在困难面前可能出现逆转同时行业β逻辑顺畅，建议积极关注左侧布局机会1)疫苗:政策推动疫苗产品市场化发展，2)化学药:饲料禁抗和规模化养殖增加了对高效治疗化学药的需求，新GMP标准显著促进了行业集中度中长期来看，拥有前端研究院联合研发，行业领先的生产工艺能力，优秀的市场化销售能力等全方位优势的行业龙头有望全面盈利重点推荐:中牧股份——市场苗药，化学药支撑逆势高增长，α属性不断得到验证和年轻化同时建议关注:科前生物，瑞普生物，普莱科，生物股份

种业:粮食安全重要性不断提升，关注种业长期布局机会受国际形势和气候因素影响，国际粮食价格持续高位波动，我国粮食安全和种业振兴的重要性持续上升最近几年来，鼓励种业R&D和创新的行业政策密集出台，行业竞争格局有望不断优化未来转基因育种商业化将带来行业扩张，具有长期布局机会，R&D及育种方面具有优势品种和技术优势的行业龙头有望受益建议关注登海种业，泉银高科，大北农，隆平高科

郭进证券:伴随着猪价的上涨和需求端的改善，预计下半年白羽鸡的价格将得到提振。

生猪养殖:我们认为生猪产能高峰已经过去，但目前生猪产能仍处于高位，猪价仍在行业成本线以下预计产能去化的边际速度可能会放缓，但会持续目前，水产养殖企业的资产负债率处于历史最高水平，面临着巨大的资金压力，需要重点关注企业的财务状况在猪周期上行确定性较强的情况下，需要关注成长确定性强，经营风险低的企业具有成本优势，现金储备充裕的企业，穿越底部周期的概率较大推荐:牧原股份:成本领先，增长确定性强，文股份:资金储备充足，近期成本控制有效

家禽养殖:我们认为目前白羽鸡供应依然充足，行业处于去产能阶段下半年，伴随着猪价上行和需求端的改善，白羽鸡价格有望得到提振，产业链底部有回升的可能推荐:圣农发展:白羽鸡行业全产业链发展的龙头

西部证券:我国当前春播夏收进展顺利，主粮自给将保持较高水平。

生猪养殖:产能收缩有限，猪价中长期有望稳步回升预计伴随着能繁母猪产能缩减的累积效应，22H2生猪供应将同比大幅萎缩，猪价有望保持上涨趋势，上市公司生猪养殖业务板块有望实现盈利

种植主粮:春播夏收进展顺利，主粮供应无忧目前，我国春播夏收进展顺利，主粮自给将保持较高水平夏粮收获方面，夏粮主产区小麦陆续成熟，多个主产区陆续收获春播，新疆冬小麦播种面积超额完成计划任务春小麦，玉米，大豆已全部超计划播种，其他粮食作物基本播种完毕内蒙古自治区粮食作物播种进度已达到90%以上，预计6月中下旬结束价格方面，我们认为小麦，玉米等主粮作物国内价格受国际贸易，种植成本等因素影响，预计中期仍将维持高位

投资建议:1)关注成长性强，经营稳健的生猪养殖上市公司:温氏股份，大北农，等2)关注受益于主粮价格上行的种植类上市公司:苏垦农发，北大荒3)关注种业自主权和粮食安全基本国策长期受益的上市公司:隆平高科，登海种业

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