资本给小鹏的“掌声”能响多久？

一季度财报发布之后，小鹏终于算是“风光了一把”。

财报显示，今年一季度，小鹏实现营收65.5亿元，同比增长62.3%。其中，汽车业务营收55.4亿元，同比增长57.8%。

此外，小鹏第一季度净亏损为13.7亿元，较2023年同期的23.4亿元大幅收窄，与去年第四季度的13.5亿元基本持平。

最值得注意的是，同期内，小鹏的毛利率为12.9%，汽车毛利率为5.5%，而去年第一季度其毛利率为1.7%，汽车毛利率为2.5%，去年第四季度毛利率为6.2%，汽车毛利率为4.1%。

向好的毛利率让小鹏在资本市场获得了罕见的“掌声”。

据悉，财报发出后，小鹏美股股价上扬，创下了最高26.19%的涨幅。截止5月22日收盘，小鹏的港股股价也上扬了13%，市值达654.74亿港元。

券商“起立”，多家上调目标价

更值得一提的是，多家券商也一反常态，表示上调小鹏目标价。

其中，麦格理升小鹏目标价至32港元，维持对小鹏中性评级。该行指出，小鹏销量增长仍为后期推动，基于MONA及新小鹏电池电动轿车推出，对其第四季销售急升乐观。

据悉，该行上调对小鹏明年销量预测至31.3万辆，但预期今、明两年收入持平，经调整净亏损预测分别按年收窄21%及22%，反映向德国大众服务有更佳盈利能力。在新管理层扭转盈利能力及产品策略下，该行对小鹏仍持观望看法，并基于剧烈竞争，对大众电池电动车市场持审慎看法，等待MONA车款更多详情。

无独有偶，招商证券也表示上调小鹏目标价，至45港元，并维持“增持”评级。

招商证券发表报告指出，小鹏首季亏损大幅收窄，产品结构改善拉升销售均价，服务收入增长改善毛利率。管理层指引第二季交付料2.9万至3.2万部，对应5至6月平均交付各1.1万部。

报告显示，小鹏新系列车型MONA将在6月发布并在三季度规模化交付。凭借成本控制导向的研发，预计MONA毛利率将超过X9，对该公司销量与盈利能力显著拉升。第四季小鹏将发布全新B级轿车F57。

此外，从第三季开始，小鹏将逐季度推出搭载最新硬件方案的新车型及改款车型，销量及毛利水平有望持续改善。今年下半年，小鹏将持续拓张海外销售网络，预计第二季海外销量占比将达到10%。

由于小鹏内部改革后降本效果，以及技术输出带来持续性的盈利贡献，招商证券上调小鹏2024至2026年收入，预测为3%、3%及2%，调低亏损额预测各16%、23%及34%。

图源:小鹏汽车

上述两家券商机构的态度对小鹏而言着实较为罕见。要知道，长期以来，资本市场都曾对小鹏抱有怀疑的态度。

就近期来看，就在3月底，美银证券发布研究报告，将小鹏目标价由57.7港元下调至52.7港元。

报告认为，小鹏下半年的产品线将十分强劲，但考虑到市场竞争和最新的产品线，美银证券下调了对小鹏今年销量的预测。由于研发费用的增加，美银证券还上调了对2024至2025财年小鹏的净亏损预测。

今年1月，交银国际将小鹏目标价由39.3港元下调30.5%至27.3港元，维持“沽出”评级。

交银国际预计，小鹏子品牌MONA将在2024年第三季度推出定价约为15万元的大众市场A-Class纯电轿车。尽管在15万元级别的规模和成本控制能力上，新势力不及传统车企比亚迪、长安和吉利等，但MONA的作用在于提高产能利用率，销量和单车毛利率存在较大的不确定性和挑战。

“技术副业”是“大功臣”，下半年还有毛利率“惊喜”？

如此对比来看，券商对小鹏的态度转变实属不易。

那么，其中缘由究竟是什么？仅仅是因为小鹏一季度亏损收窄？还是毛利率大幅跃升？

盖世汽车认为，资本看到的远远不只是收益的现象本身，而是收益背后小鹏的增长潜力。

与大众的合作，便是小鹏未来最大的增长潜力之一。

小鹏一季度财报显示，由于录入了技术研发服务收入，2024年第一季度，小鹏的服务及其他收入高达10亿元，同比大增93.1%，环比增长22.1%。

技术输出的迁移成本低，带来较高的毛利率，使得小鹏这项收入分类的毛利率高达53.9%，而去年同期还仅有29.6%，去年第四季度则为38.2%。这为小鹏取得环比翻倍的毛利率埋下了基础。

图源“小鹏汽车

今年4月，小鹏与大众官宣双方的第三次合作，将基于小鹏最新一代电子电气架构进行联合开发。

何小鹏表示:“今年一季度平台软件收入超1亿元。同时，与大众汽车达成的电子电气架构合作，将从今年下半年开始计入收入。”

也就是说，对于小鹏而言，毛利率惊喜或将不会在一季度止步，其今年财报最大的看点还在下半年。

另外，盖世汽车还注意到，经历过多次调整的小鹏，尤其重视营销人才的引入，接下来，“认真卖车”或将是其重要任务之一。

有消息称，OPPO旗下一加手机营销负责人于涛或将于近日加盟小鹏，担任营销副总裁，负责市场营销和公关传播工作，并向小鹏汽车总裁王凤英汇报。

报道也指出，OPPO内部人士透露，尽管于涛目前仍在职，但已确定即将离职。

据悉，于涛曾在360、荣耀等品牌负责营销工作，后加盟OPPO担任一加品牌的营销负责人。对于第二品牌MONA系列首款车型即将于今年6月亮相的小鹏而言，如若于涛当真加入，小鹏的销量数据或将有更多增长的可能性。

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