万年青0007892022年一季报点评：需求弱势运行投资收益减少拖累业绩

本报告简介:公司公布2022年一季报，低于市场预期，需求疲软，投资收益减少拖累业绩，维持增持评级投资要点:维持增持评级公司公布2022年一季报，营收27.36亿，同比增长0.96%，净利润2.09亿，同比下降35.64%，低于市场预期维持2022—2024年EPS预测1.94，2.27，2.50元，维持目标价15.55元受房地产调控持续深入影响，春节后江西阴雨寒冷天气，公司部分水泥销售区域受新冠肺炎疫情影响，下游施工恢复缓慢我们估计，该公司的Q1销量下降了约16%，略高于行业12%的降幅我们判断疫情从4月份开始逐渐加重，预计Q2销量可能继续保持下降趋势价格上涨被成本方面的增加所抑制预计我司Q1平均出厂价为350元/吨，高于30元/吨但由于煤价上涨，价格上涨基本被上涨的成本抵消每吨毛利83元/吨，每吨净利润43元/吨，与去年基本持平考虑到21Q2盈利受区域需求低迷影响，为21年最低34元/吨预计伴随着5月份疫情的缓解，华东地区水泥价格有望再度上涨，公司Q2利润同比压力有望减轻投资收益减少拖累业绩2021年末，本公司退出本公司投资的宁波丁奉明道万年青投资合伙企业导致22Q1投资效益同比减少约5500万如果排除投资收益下降的影响，公司业绩同比降幅收窄至20%左右风险:产业链延伸不达预期，煤价有风险

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