沪镍突破17万元/吨！低库存能支撑多久？

6月13日，沪镍大幅拉升，领涨有色板块，盘中一度突破17万元/吨关口，截至当日下午收盘报169950元/吨，涨幅达5.43%；外盘伦镍也延续前一日涨势，盘中最高至22400美元/吨，涨幅达2%。

南华期货有色分析师肖宇非在接受期货日报记者采访时表示，国内外镍价上涨主要受到国内外宏观利好因素的提振。一方面是美国6月13日晚公布的5月CPI为4.0%，比预测值低0.10%。数据公布后，美元指数回落，非美货币普涨，有色板块整体反弹，市场对于美联储本周暂停加息的押注提升。另一方面是中国央行7天期逆回购利率和常备借贷便利利率(SLF)接连下调，释放稳增长信号，市场信心回暖。

记者梳理发现，近1个月来，沪镍整体呈现底部振荡运行趋势。新湖期货有色研究员李瑶瑶分析认为，镍市近期的矛盾主要为低库存支撑与国内产能持续释放，以及中期供应过剩压制。此外，5月以来镍价下跌之后刺激下游接货，尤其是金川镍，金川镍升水居高不下对镍价也形成一定支撑。

数据显示，5月国内精炼镍产量环比增长6.4%至18820吨。李瑶瑶告诉记者，延续5月产能释放的趋势，6月各地精炼镍企业将继续增产的态势，新疆镍厂复产后将恢复到1000吨/月以上的产能；华东大型镍企产量将继续爬坡；华南数家新能源企业亦将在6月陆续投产，预计6月国内精炼镍产量将大涨10.9%到20860吨。此外，二季度俄镍开始流入国内，国内企业签的的长单量大约有1500吨/月，缓解了国内交割品不足的问题，5月底的当周上期所镍库存大幅增加3000多吨至3678吨。

“后续沪镍供应将持续承压。整体看，今年国内纯镍产量接近24万吨，同比增近37%。长线供应确定趋宽松，电积镍产能扩张为确定事件。”国联期货镍分析师李志超说。

李志超进一步表示，当前沪镍盘面运行与宏观政策关联度较高。不过值得注意的是，在宏观预期转暖的同时，沪镍需求好转边际变化效应也开始展现，这将对产业链形成持续的正反馈，后续需求端或仍将继续发力，成为沪镍盘面的上行动力。

“具体来看，三元电池订单回暖，5月中国三元材料产量为5675吨，环比增22%，同比增18%；同时，5月镍基合金企业纯镍耗量共计6838吨，环比减0.97%。合金订单维持。此外，不锈钢5月、6月产量明显提升也对镍需求形成支撑。”李志超说。

展望后市，在肖宇非看来，沪镍供应方面，新增纯镍产线如期投产且年内延续产量爬升趋势，6月精炼镍预计产量继续小幅增加，且纯镍现货市场供应仍然充足。其自身基本面或无法长期支撑宏观的利多情绪，对镍价的预期仍为趋势向下。

李瑶瑶表示，当低库存对镍价形成支撑，再加上宏观面提振，镍价短期或仍有冲高可能，但中期电解镍供应过剩的预期不变，下半年镍库存或逐步累库，镍价将延续跌势，投资者可考虑逢高建立空单。

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