科华数据002335：毛利率短期承压看好IDC+新能源长期前景

4月29日晚间，公司发布21年年报和22年一季报，21年营收48.66亿元，y/y 16.75%，归母净利润4.39亿元，y/y 14.87%，扣除非人民币3.23亿元，Y/Y —3.8%略低于市场预期分析经营性新能源和智能电力收入快速增长，受疫情，供应链等因素影响毛利率短期承压其中，智能电源年营收10.88亿元，Y/Y 24.36%，毛利率27.93%，Y/Y/Y 1.87 PP，，新能源产品收入6.63亿元，同比48.50%，毛利率23.87%，同比—6.57 PP，数据中心营收30.47亿元，Y/Y 9.10%，毛利率30.02%，y/y—3.13pp .海外市场加大营销和渠道，营收同比增长35.07%经营活动产生的现金流量净额为8.18亿元，Y/Y 42.87%，主要是公司加强应收账款管理，销售额增加及会计准则变更所致主动传导成本提升，一季度毛利率提升3PP坚持产品技术优势和双子星战略布局，IDC和smart power稳步增长IDC的业务仍然坚持核心城市的布局截至21年底，它拥有25000个自有橱柜，目前的上架率为78%天津，北京，河北，大湾区在建项目稳步推进，与腾讯云等大厂共建，挖掘金融，政企等客户需求，保持每年10000台左右操作柜的增量无论是国企还是工商客户，智能电力业务都实现了稳步增长CCW研究报告显示，2021年中国UPS整体市场份额排名第一全球推出新一代1500V 350kW系列逆变器解决方案新能源业务频频中标，订单充裕积极应对短期挑战，看好IDC和新能源的长期增长空间短期疫情影响工厂制造，物流运输，工程交付公司加大与上游原材料厂商的合作，加速国产化和替代，内部灵活调整生产线，保证供应链的稳定性短期挑战不会影响IDC和新能源行业的景气度公司新能源解决方案将赋能数据中心业务，打造源，网，载，储一体化系统，有效降低数据中心PUE，打造绿色数据中心预计未来三年公司收入将以25%+的复合速度增长，毛利率提升至30%调整及投资建议:要根据最新的财报调整盈利预测预计22—24年收益63.61/80.20/98.13亿元，归母净利润4.62/6.06/7.5亿元，分别对应20/15的PE建议风险IDC上架率小于预期，新能源业务拓展小于预期，供应链安全和商誉减值

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