券商股暴涨背后，藏着什么玄机？

过去一周，外围市场依然是血雨腥风。

5月份美国CPI数据同比飙升至8.6%，创下1981年12月以来的新高为了应对通胀，美联储周四一次性加息75个基点，这是近30年来最大的单次加息

在严峻的宏观环境下，美国股市本周继续暴跌，标准普尔500和纳斯达克双双陷入技术性熊市与美股高度相关的英法德等欧洲市场也全线暴跌

与之形成鲜明对比的是，本周a股的表现依然惊人在5月领跑全球后，从6月开始依然一枝独秀在估值优势和强有力政策的支撑下，曾经让全世界都在嘲笑的a股，最近似乎成了全球资本市场的神话

券商作为牛市的旗手，无疑是近期表现最好的行业之一券商指数自4月27日低点反弹超过25%，远超大盘指数

市场的回暖和目前券商的低估值是其爆发式上涨的直接原因目前券商板块的PE只有17.49倍，历史得分9.05%，Pb是PB1.45倍，历史分位数4.05%，是历史上最便宜的区域

最近10年a股历史走势复盘后，券商出现过5次50%以上的阶段性行情涨幅，基本都是在指数大幅上涨的环境下发生的。

最大涨幅出现在2014年11月至2014年12月当时水牛市场的涨潮，加上刚刚开通的沪股通，极大的刺激了券商股的人气，券商指数两个月翻了一番，呈现出强烈的短线爆发

对现在来说比较有价值的是最近券商的两次暴涨。

一次是2018年10月至2019年3月，a股在漫长的熊市后迎来了慢牛行情，另一次是2020年4月至2020年7月，疫情过后a股开始修复。

按照以往的逻辑，短期内券商要形成持续的爆发式上涨，最重要的是市场要保持强势。

从目前的环境来看，支撑a股上行的时空逻辑依然存在，但面临的压力也不容忽视。

首先，目前的股市上涨更多是因为政策刺激带来的估值修复a股要想真正反转，需要等待基本面数据出现反转信号

其次，美国通胀高企，美联储加息，美股下跌，也会对a股造成一定的干扰虽然a股近期表现出较强的独立性，中国经济的外贸依存度最近几年来大幅下降，但要完全摆脱美股等外围市场的影响，仍不现实

值得一提的是，作为贝塔属性最强的行业之一，券商市场的另一个重要特点就是来来去去一阵风，涨跌往往集中在短时间内，大部分时间处于横盘振荡状态。

事实上，券商在市场中扮演着更重要的风向标角色券商的暴涨可以激发市场的人气和活跃度，然后由各行业轮流演出，即券商搭桥，主题唱戏

所以投资券商股有两种姿势:如果是长期持股，可以像投资大盘指数基金一样，投资券商etf基金或者行业龙头公司长期收益应该能跑赢大盘，可以算是一种确定性很高的投资策略

如果做中短期投资来获取超额收益，最重要的是分析大势和选择合适时机的能力，这显然对投资者的要求要高很多。

要说本周资本市场最亮的明星，无疑是在港股上市的新东方在线由于双语商品在网上的大火，该公司直播工作室东方精选的粉丝数和销售额在最近一个月内增长了10倍，这家曾经的教育培训巨头的股价也在一个月内增长了10倍

新东方的腾飞，无疑是优质公司困境逆转的又一典型案例。

在此之前，新东方受到了双降政策的影响传统的K12教育培训业务完全停滞，股价已经从高点下跌了90%以上但作为头部教育培训机构，新东方的根基还在借助618大促，加上一些超级主播的缺席，公司长期积累的内容研发和组织运营能力，最终通过东方精选实现了跨界转型所有锲而不舍的投资者最后都来到了忠实的妻子身边

堕落英雄攻翻的戏码太精彩了！不气人！

当然，相对于周期性股票的底部反转通常伴伴随着业绩增长的高度确定性，新东方通过转型重振自身的难度会大得多未来业绩是否真的能大幅提升，存在一定的变数当前股价之所以暴涨，在一定程度上是投资者对新东方的口碑和创业情怀的认可，或者说是对余失意创业精神的一票支持在资本市场上，除了资产和财报的表现，口碑，情怀，企业家精神也是企业的重要资产

有了新东方的成功经验，应该对我们了解或投资目前仍处于困境的教育，影视，游戏等文化传媒类上市公司有所启发。

周五盘后最重要的消息是沪深交易所大幅度收紧可转债交易规则，增加了20%的涨跌幅限制，还要求投资者。2年经验，10万资金，堪称史上最强监管！

可转换债券具有债券和股票期权的双重属性他们底部有保障，顶部有弹性如果他们能保持理性的投资方法，其实是非常好的投资类别

可是，大多数散户投资者投资可转换债券，肯定不是为了获得不起眼的稳定收入，而是为了在更令人兴奋的交易机制下抓住短期致富的机会。

T+0可转债交易，交易费率低于股市，波动幅度高于股市因此波动巨大，交易活跃，部分活跃品种的换手率甚至超过一天10次如果把握的好，当然是有可能快速扩张的

可是，理想与现实之间往往有着巨大的差距事实上，巨大的波动和频繁的买卖，造成的只是少数幸运儿和专业人士，却是普通散户最大的亏损源

为什么买的人大部分都能赚钱，炒股两平七亏，炒可转债和期货的人90%以上都亏这背后的核心原因其实是波动幅度和交易频率

如果不能克制短期暴富的冲动，便捷的交易机制就是投资最大的陷阱。

放弃

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