北京银行601169：布局数字化转型中收增长强劲

数字化布局转型，营收增长强劲，22Q1净利润和营收分别同比+6.6%和+2.1%，2021年同比+3.5%和+3.1%21年利润增速低于我们预期的11%，主要是公司加大了科技投入2021年拟每股分红0.305元，年度现金分红比例30%，股息率6.67%鉴于成本收入比的上升，我们预测2022—24年EPS为1.14/1.22/1.30元，22年BVPS预测值为11.10元，对应0.41倍PB相比公司22年Wind一致预测的0.85倍PB均值，公司大力推进数字化转型，估值折价空间有望缩小我们给予22年目标价PB 0.56倍，目标价由6.21元调整至6.22元，维持增持评级存款增长良好，贷款结构得到优化3月末总资产，贷款和存款增速分别为+3.6%，+7.3%和+9.1%，21世纪末分别为—1.9%，+0.6%和+5.1%公司进一步推进客户倍增计划，拉动核心存款增长3月末，存款与负债的比例比21年末上升了3.4个百分点，达到65%贷款结构进一步优化22Q1零售贷款规模同比+12.6%，个人经营性贷款和消费贷款余额占比同比+5.6%至40%2021年利差为1.83%，较21H1下降1bp，降幅有所收窄，主要是贷款收益率较21H1上升1bp至4.55%我们估计22Q1较21年为—5bp，推测主要受资产端回报拖累资产质量稳定，数字化转型加强3月末，不良率和拨备覆盖率分别为1.44%和212%，与21 +1pct末持平，资产质量保持稳定适度降低拨备计提，带动利润释放，22Q1信用减值损失同比—15%加大数字化转型力度21年成本收入比25%，同比+2.9pct3月末，核心一级资本充足率和资本充足率分别为9.87%和14.56%，较21世纪末分别上升+0.01个百分点和—0.07个百分点2021年第四季度，北京银行完成600亿元永续债发行，21Q4资本充足率提升3.1pct，为22年的资产扩张打下坚实基础中等收入增长，零售转型持续推进1—3月，非利息收入同比+6.2%，其中中间业务收入同比+36.2%，较2021年增速+42pct，拉动中等收入在收入中的占比较21年末提升7.7pct至16.7%公司财富管理和私人银行业务拓展取得丰硕成果，助推收入结构优化21年末，非保本理财产品规模达到3556亿元，成功完成净值化转型，22Q1寄售保险和基金规模在21年高增长的基础上继续保持快速增长态势，规模较年初分别+16.3%和35%，3月底，私人银行客户数量超过12000家零售业务转型持续推进，22Q1贷款规模同比+12.6%，日均储蓄存款规模较年初+9.3%同时，零售存款成本利率和贷款收益率分别较年初下降—5bp和+21bp，零售利息净收入增长+23.4%风险:经济下行持续时间超过预期，资产质量恶化超过预期

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